煤炭价格周报:港口库存继续攀高 煤价仍在筑底过程中

来源：中银国际证券    发布时间：2015-02-06 09:20:18 

     截至2月3日秦皇岛5,500大卡动力煤价稳定在500元。秦皇岛库存大幅增长6.5%至815万吨的高位。北方4港总库存2,311万吨,创历史新高。锚地船舶数量稳定在31艘,继续呈现低迷态势。沿海煤炭货运指数下降0.4%,连续8周下降。沿海六大电厂库存增长0.3%,库存天数由19天减至18天,日耗量周环比下降0.8%至70万吨,连续两周环比下滑使得见顶回落预期较强。从港口基本面看,尽管煤价没有继续下降,但大幅攀升的库存和低迷的采购使得煤价的下行压力依然明显,春节前后预计仍会继续下跌,煤价仍在筑底过程中。产地煤价仍在弱势下跌中,动力煤产地煤价跌幅较上周有所缩小,但春节前后预计仍有下调空间,1月底内蒙古在产煤矿大面积下调5-15元。焦煤的跌幅继续扩大且明显,山东、河北、内蒙的焦煤出现普跌,跌幅3%左右。本周全国钢铁价格继续较大幅度下降3.5%。近期焦煤价格由于钢铁需求低迷,钢厂检修加大价格下跌,随着春节煤矿放假,供应收紧,节前可能跌幅不会太大,但春节后可继续走低趋势的概率较大。本身经济下行压力较大,叠加季节性需求淡季,以及去年年底政策性利好和大煤企挺价带来煤价走高的基础不牢,带来了1月份煤价的连续下跌,以及板块的连续回调,煤炭板块表现倒数第四。尽管节后随着复工的开始,需求会逐渐恢复,但是供应也会随之增加,港口、电厂去库存周期的开始,以及结合前两年煤价在3月及2季度的弱势表现,目前房地产、制造业投资没有明显起色的情况下,预计未来仍是煤价筑底的过程。我们维持中立的评级。关注煤价连续下跌下,行业低迷程度加深,政府的托市利好措施(比如是否有严格有效的减产措施的出台),叠加板块的超跌反弹带来的交易性机会。建议关注国企改革概念股为主的题材股,如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业以及中国神华。
支撑评级的要点
    秦皇岛煤价稳定在500元,产地煤价跌幅各有不同。截至2月3日秦皇岛5,500大卡动力煤价稳定在500元。产地煤价仍在弱势下跌中,动力煤产地煤价跌幅较上周有所缩小,但春节前后预计仍有下调空间,1月底内蒙古在产煤矿大面积下调5-15元。焦煤的跌幅继续扩大且明显,山东、河北、内蒙的焦煤出现普跌,跌幅3%左右。无烟煤价格基本稳定。
    北方港口库存创新高,煤价下行压力依旧。秦皇岛库存大幅增长6.5%至815万吨的高位。北方4港总库存2,311万吨,创历史新高。锚地船舶数量稳定在31艘,继续呈现低迷态势。沿海煤炭货运指数下降0.4%,连续8周下降。沿海六大电厂库存增长0.3%,库存天数由19天减至18天,日耗量周环比下降0.8%至70万吨,连续两周环比下滑使得需求见顶回落预期较强。从港口基本面看,尽管煤价没有继续下降,但大幅攀升的库存和低迷的采购使得煤价的下行压力依然明显,春节前后预计仍会继续下跌。
    未来煤价仍在筑底的过程。本身经济下行压力较大,叠加季节性需求淡季,以及去年年底政策性利好和大煤企挺价带来煤价走高的基础不牢,带来了1月份煤价的连续下跌,以及板块的连续回调。尽管节后随着复工的开始,需求会逐渐恢复,但是供应也会随之增加,港口、电厂去库存周期的开始,以及结合前两年煤价在3月及2季度的弱势表现,目前房地产、制造业投资没有明显起色的情况下,预计未来仍是煤价筑底的过程。
    焦煤价格仍在下跌通道。本周全国钢铁价格继续较大幅度下降3.5%。近期焦煤价格由于钢铁需求低迷,钢厂检修加大价格下跌,随着春节煤矿放假,供应收紧,节前可能跌幅不会太大,但春节后可继续走低趋势的概率较大。
    投资建议。我们维持中立的评级。关注煤价连续下跌下,行业低迷程度加深,政府的托市利好措施(比如是否有严格有效的减产措施的出台),叠加板块的超跌反弹带来的交易性机会。建议关注国企改革概念股为主的题材股,如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业以及中国神华。